2018年资管新规正式颁布，全面“净值化”时代开启，大资管行业剧变；同时这几年资本市场震荡，权益、债券市场也出现明显波动。在此背景之下，券商资管如何做强实力，在大资管市场占得一席之地，国海证券资管负责人陈嘉斌近日接受了媒体采访。
国海证券资管在过往六七年的时间做好投研能力的提升、风控机制的建设和人员引进培养等多方面工作的同时，将打造“可持续的绝对收益”作为核心竞争优势，以夏普比率为核心，坚持以客户需求出发，从研究、投资、风控三个环节做好投研向产品业绩的稳定转换，实现产品线业绩的低回撤、低波动、低相关性。
聚焦可持续的绝对收益
“追求可持续的绝对收益”是国海资管基于对市场的理解和自身的特色而选择的战略方向，是开展差异化竞争的核心。实际上“绝对收益”资产管理市场是一个非常广阔的市场，面临巨量的市场空间和机会。陈嘉斌表示，国海证券资管一直注重自我能力提升，不但要追求绝对收益，还要做到可持续，打造出足够有竞争力的能力边界，并清楚的认识自身的能力边界，通过创设具有竞争力的“固收+”产品和权益、量化产品，打造绝对收益竞争优势，构建“获客、活客、盈客”的业务体系。
要打造绝对收益，意味着研究、投资、风控能力向产品业绩的稳定转换。2016年、2017年之后，国海证券资管清晰的认识到债券业务的重点是防住信用风险，刚兑信仰的打破是中国债券市场大发展过程重必然面临的一个环节。公司投入大量资源引入了一个经验和研究能力都非常过硬的信评团队，在2018年信用风险的不断出清的过程中，帮助国海资管规避了风险。从2019年开始，国海证券资管主要聚焦绝对收益的产品线，债券市场的变化要求公司在大固收的各类品种间做好多元化投资，动态平衡各类细分固收资产的投资配比，提升产品收益的稳定性。
国海证券资管以夏普比为核心，从强调收益、做大分子转向控制波动、降低分母，寻求收益的稳定性和客户长期持有体验。这几年围绕这些策略，国海证券资管一直坚持从研究、投资、风控三个环节做好投研向产品业绩的稳定转换。具体来看，国海证券资管多数产品还是以固收产品打底，在固收策略方面，过往以信用风险研究为主，在防住信用风险的前提下，以票息收入为产品提供稳定的收入贡献。2020年之后，公司调整了固收投资策略，清晰了宏观研究、信用研究和转债研究三个细分研究方向，同时把这三个研究领域内置在固收团队内部去做一些投研一体分工，再通过投资过程中的组合投资、资产配置，呈现出稳定的产品业绩。
产品调结构，真正做出“+”号
近年来，固收产品明显在产品结构上从中长期信用债产品，升级成各类“固收+”策略、偏债混合及现金管理类产品，其核心是为客户提供不同风险收益特征的产品，国海证券资管也一直强调一定要打造丰富的产品谱系，体现出强健的资产组合能力。国海证券资管旗下的公募固收+产品安盈债券2022年完成参公改造，截至今年6月底，成立以来收益率6.71%，近一年收益率6.25%，年初至今收益率7.22%。在过去一年股债市场都大幅波动下，给持有人带来了良好体验和不错回报。在陈嘉斌看来，良好体验得益于公司对“可持续的绝对收益”理念的坚守。如国海安盈债券采用的是固收增强的策略，纯债部分配置高评级短久期的信用债，以获得稳定可预期的安全垫，同时适当捕捉利率债机会；其余部分主要配置可转债，以行业均衡分散，精选优质标的为大前提，力求做到消费、成长、价值、周期等多风格策略兼收并蓄，希望在获得“+”这部分收益的前提下，减少因市场风格、行业轮动等因素带来的波动与回撤，提高客户的持有体验。
资管机构合作多于竞争
随着资管新规落地，券商资管、公募基金、银行理财子等各类资管机构的客群区分逐渐模糊，整体竞争趋紧。
陈嘉斌认为，以资管机构类型来分，公募基金的业务模式以“净值化”和“标准化”为主，具有更为成熟和完善的投研体系，在品牌运行和客户服务方面具备领先的经验。银行理财子公司在投资范围上更广，秉承母行资源禀赋，在销售渠道上具有得天独厚的优势。
对于券商资管，资管新规提出了更高的主动管理能力要求，在净值化转型过程中，券商资管正在逐步改变自身原有的“强刚兑、多非标、多通道”的形象，积极向主动管理投资类业务转型。陈嘉斌指出，券商资管依托母公司在投研能力和体系方面有优势，在与投行一二级联动也有优势，与同业机构合作可以更灵活，可以为客户定制产品。
从实践来看，券商资管和其他资管机构其实合作大于竞争。近一年来，国海证券资管已经与数家银行理财子达成合作，同时在积极探索与非银金融机构的合作模式，共同创新开发各类产品。
近期，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，证监会也表示称“要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”，市场普遍认为从投资端发力预计将是重中之重，这都为银证在资产管理方向的合作共赢打开了更为广阔的空间，也有利于为客户提供更多优质的投资产品和服务。
陈嘉斌认为，券商长期以来在资本市场积累的研究以及投行+投资的一体化服务能力，使得券商在投研能力、风控制度、人员培养、资产配置等诸多领域具备一定的优势和资源禀赋。其一，在投研服务方面，券商资管与银行理财子可重点围绕大类资产配置、投资策略及信评研究等方面展开合作，以匹配和满足银行理财子在产品转型过程中的核心诉求，双方共享投资研究、风控管理和投资咨询等方面的资源，这有助于提高产品的投资策略和管理水平，增强投资组合的表现和风险控制能力。其二，在产品层面，券商资管公司可以为银行提供优质的投资产品，丰富银行的理财产品线，满足客户的不同需求，资产端提供ABS等标准类资产，实现业务互补。其三，双方在投资工具和数字化服务方面、分销网络和渠道方面、投资者教育方面可以互相取长补短。